Până miercuri pot fi achiziţionate acțiuni la Electrica, singurul distribuitor de electricitate rămas în proprietatea statului. Acțiunile se dovedesc a fi însă scumpe, nu doar pentru bursa autohtonă, ci și pentru unele mai dezvoltate.
Cele 400 milioane euro strânse în cadrul ofertei publice vor rămâne la dispoziția societății pentru investiții (echivalentul a 51% din acțiuni). Cu alte cuvinte, cam jumătate din Electrica e transformată în cash pentru investiții. Așa de învechită să fie rețeaua? Suntem tare curioși cine va câștiga licitația de modernizare. Ce altceva ar putea face Electrica cu cele 400 milioane euro? Ne gândim și la eventualitatea ca Electrica să elibereze Fondul Proprietatea din distribuțiile de energie electrică din componența sa, unde este captiv fără speranță. N-ar fi deloc exclus, mai ales că FP este în curs de lichidare (doar lipsa ofertelor pentru pachetele mari mai ține acționarii în loc), iar vreo sută de milioane de euro pentru deținerile minoritare de la Electrica sunt binevenite când e mare nevoie de bani pentru răscumpărări de acțiuni și pretexte pentru noi reduceri de capital social.
Calcule, estimări
Ce primesc investitorii care plătesc între 11 și 13,5 lei pe o acțiune? Pe hârtie, raportul preț/profit pe acțiune (indicatorul PER) ar fi în jur de 11 – se vinde la minimum 11 lei acțiunea, iar profitul pe acțiune în 2013 a fost în jur de 1,1 lei. PER-ul este deja mult sub cel al Transelectrica și Transgaz (aproximativ 7 în cazul celor două societăți); de altfel, capitalizarea, după listare, la Electrica ar urma să fie cât cea a Transgaz și Transelectrica însumate. Din profit trebuie scoase însă deținerile minoritare externalizate (participațiile la alți distribuitori, precum Enel) recent, dar și partea Fondului Proprietatea. Asta pentru că Electrica este un holding care își obține grosul profitului din dividendele plătite de cele trei companii de distribuție pe care le administrează (două din Transilvania și una din nordul Munteniei). Nu tot profitul ajunge însă la Electrica – aproape o cincime se oprește la Fondul Proprietatea, care are, la rândul său, acțiuni la acestea. Una peste alta, scăzând și cele 10 milioane euro pe care Electrica le-a încasat abuziv de la consumatori prin dublarea valorii certificatelor verzi, mai rămânem cu un profit de aproximativ 40 milioane euro, la o companie care, după listare, ar putea valora peste 800 milioane euro. Faptul că acțiunile Electrica la prețul actual nu sunt o mare oportunitate pentru micii investitori reieșea destul de transparent dintr-un raport al unei case de brokeraj pentru clienți care vorbea de o bună oportunitate… speculativă.
